关键字：风险投资基金河南进步方向
1、引言
作为一个地处内陆的经济欠发达省份，近几年来河南在全国的经济地位不断下滑，有被更多省份超越的危机。河南的各级领导也充分认识到了这种严峻形势，正在发奋图强，奋起直追。为此，“河南国民经济和社会进步第十个五年计划纲要”中明确指出，“十五”及以后一个时期河南经济进步总的指导思想是：以加快进步为主题，以结构调整为主线，以改革开放和科技进步为动力，大力调整产业结构，加速体制革新和科技革新，努力提升国民经济的竞争优势和经济增长的水平与效益。
笔者觉得，紧跟世界科技革命时尚，积极进步高新技术产业，是达成河南产业结构策略性调整乃至“十五”目的的要紧方法。高新技术产业化是常识经济年代的势必需要。风险投资对培育新的经济增长点，调整产业结构，加速科技成就转化，促进高新科技产业化，推进科技进步和经济高速增长有着重大意义。
现在，河南已打造了河南金犁风险投资公司等几家从事风险投资的机构，标志着河南的风险投资对高新技术的扶植已迈出了可喜的一大步。但，全省的风险投资活动仍然处于一种小规模、低水平、低效率的进步状况，远远跟不上形势进步的需要。河南的风险投资事业有待进一步的进步壮大。
2、河南风险投资基金的进步方向
河南风险投资基金进步的目的模式是打造市场主导性机制，其特点是风险投资的资金来源主要由资本市场提供，在投资人、基金管理人、风险企业之间形成一种相互依靠、相互制约的市场机制。整体进步渠道是沿着从政府资金为引导到社会资金为主导的轨迹，在进步中结合该省实质，与有关改革进程相一致，渐进进步。在现阶段，河南应打造在政府导向下多元主体互补的政府、市场混合型模式，最后过渡到以社会资金为主体的模式。
1.打造政策性风险投资基金与商业性风险投资基金并举的风险投资基金体系。风险投资具备投向相对集中、期限长、流动性差、投资者很难获得充分的公开信息等特征。风险投资基金需要通过特定的规范安排，才能解决因为信息不对称所引起的道德风险问题，避免投资风险，增加投资收益。美国风险投资基金的实践表明，只有私营的商业性风险投资基金的盈亏与投资项目的成败息息有关，才会有动力在企业治理结构中发挥较大用途，从而有益于风险企业的进步和基金获得理想的回报。但在河南风险投资基金进步初期，仍需发挥政府的身体力行对社会资金的引导用途。具体而言，可以考虑成立两类型型的风险投资基金：政策性风险投资基金与商业性风险投资基金。两者拥有不一样的分工，分别对处于不同进步阶段的风险企业进行投资。政策性风险投资基金作为市场的启动者，主要对处于种子期和风险期的风险企业投资，而商业性风险投资基金主要针对处于成长期的风险企业。国有资本与民间资本在一个统一的市场规范平台上，一同推进风险资本市场的发育成长和风险投资的进步，并伴随风险投资业的进步，国有资本渐渐淡出。
政策性风险投资基金可以以现有些高新技术开发区为依托，由政府财政拨款组建。方法主要有：（1）直接进行风险投资。即对一些处于种子期和创建期的高新技术企业进行直接投资。这种投资风险大，其他风险投资主体不愿进行投资，但其社会溢出效益大，政府以较小的投入即可以获得较好的社会效益。但这种投资也要遵循风险与收益对称的原则，即国家不是无条件投资，而是以股权的方法进行投资，且这种投资不以获得超额收益为目的，因而需要规定一个界限，在股权增值超越肯定比率后，国有股权需要退出，再来资助其他项目。（2）债务筹资。即向风险企业提供长期性的打折贷款。（3）信用担保。政府可对风险企业的筹资活动提供肯定比率的筹资担保，也可对其风险太高的投资提供肯定比率的损失保证。（4）参股商业性风险投资基金，为其提供种子基金，从而提升商业性风险投资基金的信誉，对民间资本起到示范和引导用途。
独立的商业性风险投资基金作为一种“集合投资，专家投资理财，风险分散”的现代风险投资方法，可以使高新技术产业的高风险与高收益得到有效平衡，从而为高新技术企业提供风险资本。这种基金由商业银行、证券公司、保险机构、养老基金、个人和家庭与其他机构投资者出资成立。它在性质上是一种民间资本，以获得高额回报率为惟一目的，其投资对象主如果有肯定风险的处于成长期或扩张期的风险企业。这种基金为条件所限，短期内不可能成为主导模式，但却是河南将来风险投资基金的进步方向。
2.河南风险投资基金的组织形式应以公司制为主，并越来越向有限合伙制过渡。对于风险投资这一特殊行业，从有益于达成投资者利益最大化这一投资目的的角度来看，有限合伙制具备非常大的优越性，它可以将勉励机制与约束机制完美结合在一块，但，对于现在尚处于起步阶段的河南风险投资业来讲，市场机制的不健全与风险投资专家人才的匮乏是不争的事实。假如采取合伙制方法组建风险投资基金，可能对于基金管理人缺少有效的规范性监督约束机制，使投资者的利益得不到切实有效的保障。因此，采取集体承担风险与责任的公司制组织形式，通过公司董事会必要的监督为打造完善基金所有权对基金经营权的有效约束，是目前产权约束机制不完善、全社会常见缺少角逐重压条件下的最佳选择。因此，在风险投资基金的试点和初期进步阶段，应当以公司制为主设立和运作，但可以借鉴合伙制风险投资基金的某些规范设计。在风险投资基金有了肯定进步、社会经济有了肯定的改变后，越来越向公司制和合伙制并举，甚至主要向有限合伙制方向进步。
3.基金的发起人和管理人应以风险投资公司为主。由风险投资公司参与发起设立并管理风险投资基金，主要出于以下三方面考虑：（1）现有些风险投资公司在运作中已经探索了一些投资与管理经验；（2）可以使风险投资公司因为在基金中的投资而对其形成利益约束；（3）因为风险投资公司处于风险企业接触的第一线，可与时把握行业动态，有益于合理选择设立基金的机会和规模。
4.风险投资基金的募集方法应以私募为主。风险投资不只周期长，而且风险大，很多创业加盟在投资初期阶段非常难见到效益，甚至亏损。因此，在欧美国家，风险投资基金基本上以私募方法募筹资金。在国内，风险投资还是一个新兴产业，居民的风险意识虽然不断加大，但一时还很难承受较大的风险，对风险投资的认识、知道和同意还需要一个过程。所以，全省现阶段风险投资基金宜使用以私募为主的资金募集方法。使用私募方法募集风险投资基金主要有以下优点：（1）较少涉及千家万户的公众利益，有益于社会稳定（2）呈报文件少，审批程序简单。（3）无需做很多广告公开发行招股说明书和基金章程，简化销售手续，减少集资本钱。（4）机构投资者实力雄厚，投资需要较强。
5.重视架构风险投资基金的规范设计河南风险投资基金的组织形式在相当长一段时间内以公司制为主，因此，需要重视法人治理结构，架构出资人对基金管理者有效的勉励与约束机制，通过适当的内部规范设计来减少委托———代理本钱。主要体目前：（1）基金的出资人尤其是政府，除派员参加基金企业的董事会、监事会外，不可直接干涉基金的运作，而应将基金运作权交给风险投资家。（2）在基金管理者的报酬体系中，应包含按投资额提取肯定比率管理费所转化的薪资、投资净收入提成与被投资企业的股票期权。
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